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【兴证宏观】投资下行由基建转向地产 ——10月经济数据点评

时间:2019-11-20 10:32:42
【兴证宏观】投资下行由基建转向地产 ——10月经济数据点评 【兴证宏观】投资下行由基建转向地产 ——10月经济数据点评 发布时间:2019-03-03 15:37:42 已有: 人阅读 事件:1-10月城镇固定资产投资累计同比升至5.7%,10月工业增加值同比小幅升至5.9%、社会消费品零售同比降至8.6%: 生产短期企稳,或受“抢出口”及环保限产比例放松影响。10月工业增加值同比由5.8%略升至5.9%,分行业看,电子设备生产较强劲,结合近期出货值仍在高位,可能和“抢出口”有关。同时黑色金属生产同比由-6.8%升至0.0%,或受环保限产比例放松的影响。但考虑到产销率回落且高炉开工等高频数据仍偏弱,指向生产仍有下行压力。 投资下行由基建转向地产,制造业投资平稳但有压力。对比2011年那轮政策托底消退、经济下行,基建投资率先放缓,后续再转向地产投资放缓,近期数据已显现出类似迹象: 1) 1-10月统计局口径基建投资(除水电燃气)累计同比升至3.7%,为去年11月以来首次回升,而老口径基建投资累计同比由0.3%升至0.9%,单月同比5.9%,为今年4月以来首次转正,或受到9月地方专项债大量发行致融资改善的推动。 2) 10月地产投资累计同比降至9.7%,单月同比降至7.7%。考虑到10月地产销售面积及金额同比放缓,且资金来源中国内累计同比降幅扩大,资金限制可能制约后期地产投资。实际上,前期地产投资的重要支撑土地购置费已于近期明显放缓,也指向后期地产投资可能减速。 3) 1-10月制造业投资累计同比连续7月回升,为9.1%,单月同比则由16.3%降至12.2%。尽管制造业投资相对稳定,但考虑到企业利润增速及产能利用率均回落,其投资仍有压力。 消费意愿回落,社零受汽车拖累明显。10月零售销售同比降至8.6%,限额以上商品中除中西药、建筑装潢消费同比较上月略升,其余基本回落,尤其是汽车消费同比仅为-6.4%。另外,3季度人均收支数据指向城镇、农村居民的消费意愿均有所回落。 政策从“重总量宽松”转向“重结构优化”,效果有待显现。年初以来经济下行压力较大。而政策已开始积极响应,且近期侧重点有一定调整。3季度货币政策执行报告指向货币政策维持宽松不变,但增加了“多目标”的描述,意味着政策的关注要点已从“重总量宽松”转向“重结构优化”。报告尤其指出政策将更着重解决小微、民企融资难的结构性问题,效果有待显现。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载,本公司不承担任何转载责任。 市场有风险,投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考,不构成对任何人的投资建议(专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点),亦不构成任何保证,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》,本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用,若您并非专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅或转载本平台中的信息,本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅。在任何情况下,作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。返回搜狐,查看更多武汉哪个医院治疗癜痫比较好口吐白沫是什么病河北有正规治疗癫痫的医院吗哈尔滨做癫痫病医院
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